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    錢景資產配置周報2017-10-30

    2017-10-31 14:21:04來源:錢景私人理財

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      A股關注“新藍籌”崛起債市暴跌預期悲觀

      【市場回顧】

      上周萬得全A大漲1.44%。風格方面,二強八弱,滬深300與上證50漲幅居前。板塊與題材方面,前期“老白馬”漲幅居前,以白酒為代表的食品飲料和家用電器周漲幅超過5%。債券方面,中證全債指數下跌0.13%,5年期與10年期國債創出了年內新低。大宗商品方面,wind商品指數全周下跌1.99%,煤焦鋼礦跌幅居前,周跌幅4.35%。

      【周末信息速遞】

      (1)上周五,證監會核發9家企業IPO批文,籌資總金額不超過95億元。

      (2)28日上海證券交易所副理事長張冬科表示,今后一個時期,上海證券交易所將實施‘新藍籌’行動,以期反映我國國民經濟發展全貌、引領產業發展的新趨勢。

      (3)10月13日晚,樂視網發布業績預告,預計今年前三季度業績繼續虧損。報告顯示,2017年1月1日至9月30日,樂視網歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損16.58億元-16.63億元,而去年前三季度盈利4.9億元。其中2017年7月1日至9月30日,歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損10.21億元-10.26億元,而去年同期盈利2.09億元。

      【股市展望】

      A 股上周在以貴州茅臺為代表的白馬股引領下震蕩盤升,指數中長期慢牛格局延續。

      與此同時,我們也感覺到,賺錢難是目前市場普遍存在問題。許多投資者主觀感覺是賺了指數不賺錢。指數雖然走出了慢牛,但卻主要由極少數的幾個板塊或行業支撐,例如金融、白酒和家用電器。展望后市,若市場沒有賺錢效應,就難以吸引場外增量資金流入,甚至場內資金也將獲利了結或止損,短線大盤上行的持續性就將大打折扣,技術性調整在所難免,結構性風險也將增大。

      無獨有偶,28日上海證券交易所副理事長張冬科在浙江省杭州市出席2017第三季度宏觀經濟形勢分析會時,透露了上海證券交易所在服務中國新經濟、新技術產業的相關計劃,并提到今后一個時期,上海證券交易所將實施‘新藍籌’行動,以期反映我國國民經濟發展全貌、引領產業發展的新趨勢。其中,“新藍籌”就是“新經濟+藍籌”。張冬科表示,新藍籌企業是上海證券交易所積極吸引和服務的上市公司,新藍籌企業主要包括傳統產業優化升級企業、新經濟企業和高技術企業。改革、創新是中國經濟“行穩致遠”的根本保障和動力。

      舊藍籌上漲瘋狂,新藍籌漸受重視。因此,從市場風格來看,舊藍籌是否向新藍籌轉換值得關注。

      從指數運行來看,重要的時間窗口過去,大盤維穩告一段落,A股市場將恢復其內在運行規律。目前,貨幣政策和經濟基本面沒有明顯改變,指數將大概率保持原有的慣性。此外,滬深兩市三季報正在密集披露中。從已披露的情況來看,A股上市公司業績整體大概率超預期。綜合來看,宏觀經濟穩中趨好和上市公司業績趨好為A股市場平穩健康運行提供了堅實的基本面支撐。但另一方面,目前市場缺乏賺錢效應,缺乏增量資金也限制指數上行空間。而從IPO節奏來看,上周指數連續上漲之后,IPO審核通過數量與金額較正常水平翻倍,這也顯示出監管層壓制指數快牛的意圖。因此,指數短期內仍將以高位震蕩為主。

      綜合來看,A股指數未來將大概率延續高位震蕩格局。風格上,關注舊藍籌是否向新藍籌轉換。

      【債市展望】

      上周債市大幅下挫,5年期與10年期國債創出了年內新低。原因在于,經濟增速放緩等預期遲遲沒有兌現,反倒是諸多不確定性因素紛至沓來。從交易層面來看,十年國債3.7%是強阻力位,十年國債突破3.7%之后涌現出止損盤導致多殺多,這種情況在近兩周不幸出現。

      未來影響債市的幾個最關鍵邊際變化包括:

      第一,市場對十九大之后中國“政通人和”的局面有了更高的認同度,經濟增速放緩擔憂進一步弱化。此前,國內經濟增速小幅放緩是主流預期,目前較為平穩的預期開始明顯升溫。

      第二,國內外通脹預期升溫,全球寬松貨幣政退出趨勢更為明顯

      第三,金融防風險將是長期任務,將得到堅定貫徹。

      第四,貨幣政策穩健中性、不松不緊難改,對新推出的兩月期逆回購等不應做過度解讀。

      綜合來看,債市仍然難有起色,而債市實際走勢也比市場預期的更加悲觀。展望未來一段時間,債市走勢仍然看淡,配置上,依然建議債券保持常規偏低配置。

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